研究企業(yè)集團內部資本市場的功能和運作模式對提高集團內部資本市場效率以及提升集團價值具有重大意義，但已有關于集團內部資本市場的研究主要關注集團控股東與上市公司之間或上市母子公司之間單一層面的內部資本配置，并假定兩個層面內部資本市場的功能和運作模式是相同的，忽視了兩個層面內部資本市場的控制主體和利益導向存在差異，即上層內部資本市場的運作規(guī)律不一定適用于下層內部資本市場，下層內部資本市場的運作規(guī)律也不一定適用于上層內部資本市場，將集團整體當作一個內部資本市場作為研究對象并不利于清楚認識內部資本市場的運作邏輯。... 研究企業(yè)集團內部資本市場的功能和運作模式對提高集團內部資本市場效率以及提升集團價值具有重大意義，但已有關于集團內部資本市場的研究主要關注集團控股東與上市公司之間或上市母子公司之間單一層面的內部資本配置，并假定兩個層面內部資本市場的功能和運作模式是相同的，忽視了兩個層面內部資本市場的控制主體和利益導向存在差異，即上層內部資本市場的運作規(guī)律不一定適用于下層內部資本市場，下層內部資本市場的運作規(guī)律也不一定適用于上層內部資本市場，將集團整體當作一個內部資本市場作為研究對象并不利于清楚認識內部資本市場的運作邏輯。因此，本文從金字塔型企業(yè)集團的組織架構與利益關系角度出發(fā)，剖析金字塔型企業(yè)集團雙層內部資本市場資本配置在功能和運作模式的差異，為解釋金字塔型企業(yè)集團的成因提供新的視角。
　　本文以中國建材集團內部資本市場為研究對象，通過對集團內部關聯(lián)交易的梳理和分析，發(fā)現(xiàn)集團內部上、下兩層內部資本市場配置在功能和運作模式上存在差異。本文發(fā)現(xiàn):(1)金字塔型企業(yè)集團內部存在雙層內部資本市場。(2)集團與上市公司層面的內部資本市場配置活動更多地是圍繞企業(yè)集團的整體戰(zhàn)略布局而展開，以資金、資產和股權運作為主，是宏觀層面上在不同業(yè)務板塊之間進行的資本配置;上市母子公司層面的內部資本市場配置活動更多地是圍繞上市公司的主業(yè)而展開，更加注重對上市公司及子公司日常生產經營活動的支持，是微觀層面上在不同業(yè)務單元之間進行的資本配置。(3)集團與上市公司層面的內部資本市場更側重于“戰(zhàn)略投資”，不僅承擔了融資平臺的功能，同時也承擔了實現(xiàn)資產、股權及資金再配置的功能，有助于集團全產業(yè)鏈業(yè)務平臺的構建，幫助集團實現(xiàn)部分資產一體化上市，推動集團資產整合并為戰(zhàn)略性技術研發(fā)提供充足資金。而上市母子公司層面的內部資本市場更加側重于“經營業(yè)務管控”，下層內部資本市場承擔了拓寬底層企業(yè)融資途徑、改善底層公司流動性水平，實現(xiàn)子公司投資的功能，另外，通過在底層子公司實施混合所有制，集團最大限度地發(fā)揮了國有資本的杠桿效應。
　　本研究的創(chuàng)新性體現(xiàn)為:區(qū)別于已有關于集團內部資本配置效率的研究單一地分析上市公司與集團之間的資源配置活動或者上市公司與其持股公司之間的資源配置活動，本研究以集團公司、上市公司以及底層公司之間的關聯(lián)交易為切入點，運用企業(yè)集團內部資本市場的相關理論，提出集團內部資本市場分層的概念，將內部資本市場的研究從單一層面或企業(yè)集團整體內部資本市場拓寬至企業(yè)集團內部不同層次的內部資本市場活動。
　　本文的理論貢獻體現(xiàn)為:揭示了金字塔型企業(yè)集團上層內部資本市場和下層內部資本市場在功能定位和運作模式上的差異，有助于深化關于金字塔型企業(yè)集團內部資本市場運作機制的研究。
　　本研究的現(xiàn)實意義在于對接了我國當前國資國企改革的政策思想和落實思路，為國資改革發(fā)展“資本投資”型的資本管理模式，國企改革構建“國有資本投資運營公司”的發(fā)展思路以及混合所有制的實現(xiàn)路徑等提供了借鑒。